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A股行情半日游,上涨逻辑被打破?私募研判:看短线更看长线

更新时间:2019-04-15 22:03:05    来源:中国证券报    手机版

A股行情半日游,上涨逻辑被打破?私募研判:看短线更看长线

中国证券报 2019-04-15 22:03

天天财经独家,速关注

显著好于预期的3月金融数据、新加坡A50股指期货的周末大涨,对A股的利好刺激竟然只有半天!

周一上证综指高开逾40点,但全天却走出了一波高开低走的弱势回调,主要股指在收盘时普遍收跌。

多家公私募机构的最新市场策略观点显示,资管业内对上周五超预期的3月金融数据,多空解读出现显著分歧。对于短中期内货币流动性能否继续宽松,有多家私募机构看法谨慎。

与此同时,随着上市公司2019年一季报密集披露时间窗口的开启,绩优白马股的结构性投资机会,仍被主流投资机构看好。

一组数据 两种解读

央行12日公布的3月金融数据显示,3月末广义货币M2同比增长8.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和0.4个百分点,为2018年3月以来的最高增速,同时也显著好于此前市场8%的预期。此外,3月末狭义货币M1增速达4.6%,环比2月末的2%也有大幅增长。与此同时,3月人民币贷款增加1.69万亿元、社会融资增量达2.84万亿元,均远超市场预期。

对于3月金融数据的显著利好,多家一线券商解读认为,本轮货币政策阶段性宽松正取得实质性成效,宽松的货币流动性环境将进一步利好A股市场和实体经济,后期货币政策仍将继续边际宽松。

但面对今日沪综指高开逾40点却最终翻绿的现实,来自私募的“实战派”,对3月金融数据的解读观点呈现出多空不一态势。

北京星石投资分析认为,3月金融数据大规模超越市场预期,“信用底”已经得到确认,根据过往经验,结合近期其他高频经济数据表现,中国经济大概率在二季度逐步见底,减税降费的正式执行有望驱动企业业绩底先于经济底出现。在3月社融超预期的作用下,A股有望重新作出方向上的选择,继续回到震荡上行的趋势中。但经过前期快速的估值修复后,A股行情预计也会迎来分化。

上海某大型私募机构基金经理表示,并不认同所谓“货币宽松还将延续、央行未来仍将择机降准降息”的观点。目前卖方机构对于3月金融数据整体存在两种解读。乐观派认为,宽货币、宽信用还将持续,以巩固货币宽松的效果。但3月远超预期的金融数据,背后也意味着未来相当长的一段时间内,降准、降息的概率已经大幅降低,“周一的高开低走,本身也正是这一预期的合理反映”。

上海宽桥金融首席投资官唐弢分析指出,3月和一季度货币供应以及社融增长的超预期,在很大程度上仍依赖于政府基建项目增长、地方债发行放量和非标融资的放松,其真实“含金量”可能仍需观察。在此背景下,货币宽松对于A股市场带来的“放水”效果,投资者不宜过于高估。

多家私募预期A股或转入震荡

对于A股的短期行情表现,目前部分私募机构策略观点正转向中性,多家私募预期短中期内A股或仍将延续震荡格局。

鼎锋资产表示,中信证券日前公布的一份面向9家江浙区域的制造业企业的调研结果显示,短期实体经济有一定程度的企稳现象,但基础仍然不够牢固。周一早盘市场对于3月金融数据的乐观解读,虽然带动主要股指短暂走强,但本周下半周财政存款集中上缴、大规模MLF到期等因素,都会对资金面带来扰动,并可能阻碍市场短期反弹。整体来看,在更重要的企业盈利和终端消费数据确认方向前,A股市场预计仍将维持震荡格局。

前述上海大型私募基金经理则表示,周一市场高开低走对短期市场情绪的杀伤力相对较大,本周A股预计将重新回到高位盘整格局。与此同时,考虑到上市公司一季报密集公布,部分个股一季度业绩低于预期的利空消息,仍可能会对市场再度走强带来一定压制。

唐弢进一步分析指出,考虑到实体经济触底走强还需进一步确认,货币流动性的放水效果对于A股进一步趋势性走强的拉动效应还需观察。目前来看,未来一段时间内,A股市场大体或将继续延续区间震荡的运行格局。

长期研判乐观派仍占主流

值得注意的是,尽管上周以来A股市场持续高位休整,周一的向上突破也遭遇空方突袭,但目前私募业内对于A股长期运行的研判,仍然是乐观派占据主流。

石锋资产表示,A 股年初以来的上涨行情主要驱动逻辑是:估值修复+“预期差”修复。核心驱动因素来自于中国贸易环境的改善进展,叠加财政货币及宏观托底政策持续积极,推动市场风险偏好底部反转。当前小盘股估值距离十年历史中位数水平还有一定距离,而白马蓝筹股估值已修复至中位数附近,估值修复动能减弱,但与美股相比,A股绩优蓝筹股的估值仍有较大吸引力,且市场份额向龙头公司集中也有利于大盘蓝筹股的估值继续提升。

朴石投资认为,年初以来,因流动性改善和投资者风险偏好提升,A股呈现出普涨格局,市场重心不断上移。而现阶段获利盘的兑现震荡,可能会带动指数回踩一定空间,但鉴于外部贸易环境和内部经济数据的好转,未来A股长期趋势大概率还是会震荡向上,但投资者仍然要选择市场上最优质的股票资产进行投资。

朱雀基金也表示,目前A股市场资产“又好又便宜”、海内外流动性环境宽松、资本市场制度变革的三个主要逻辑仍然还在延续,该机构维持A股在2019年完成“熊牛转折”的看法不变。当前对经济结构见底的判断,重于对经济总量见底的判断。

编辑:宋兆卿


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